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2022-11-28 07:47

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  投行犯“低级错误”的代价有多大?9亿美元!

  文章来源:华尔街见闻

  因违规卖出过多的结构性票据,巴克莱银行的净损失已达到9.14亿美元,一些投资者则中了“彩票”,净赚1200倍。

  今年3月,媒体曾报道称,巴克莱银行(Barclays)在卖出过多的结构性票据后,将回购一批此类证券,并因此承受约4.5亿英镑(5.91亿美元)的损失。

  这家英国银行曾向美国证券交易委员会(SEC)登记,准备发售最多208亿美元的结构性票据,而当时该行已经发售了360亿美元的此类证券,较发售上限超出152亿美元。

  随后巴克莱银行暂停发售存量和新票据,直至另行通知,此举当时震惊了许多市场参与者。

  而上周,巴克莱在其二季度业绩报中表示,这一被分析师称之为“低级的”、“离奇的”、“尴尬的”错误,造成的净损失已达到7.51亿英镑(9.14亿美元)。

  今日,一份新监管文件揭示了更多的细节:

2019年8月,SEC批准巴克莱银行的2019 F-3文件生效,该文件试图涵盖在其下注册的最高207.6亿美元证券(以最高总发行价计算)的发行和销售。

较2019年F-3文件批准的最大额度,巴克莱银行在相关期间发售的标的证券超出了约163.7亿美元,这些标的证券包括结构性票据(“Structured Notes”)和ETNs。

此外,较2018年F-3文件批准的最大额度,巴克莱银行在相关期间发售的标的证券也超出了约12.7亿美元。

由于标的证券的某些要约和销售并不完全符合《证券法》的规定,此类证券的某些购买者具有撤销交易的权利。

因此,发行人选择提出本次回购要约。

  一些投资者净赚1200倍的收益

  众所周知,结构性产品有时会出现惊人的爆雷情况,通常是由于发生一些没有被纳入其风险模型的事情。

  例如,疫情初期欧洲银行被禁止派发股息,当时法国的银行在其结构性产品上损失了数亿欧元,这是金融工程师们没有预见到的一个黑天鹅事件。

  处于2008年银行业危机核心的债权抵押证券(CDO)也是一种结构性产品,建立在被证明是错误的假设之上。

  相比之下,巴克莱的错误严重程度看似低很多。

  但即使是一个低级错误,也需付出不菲的代价——超9亿美元!

  回购要约意味着,巴克莱将以初始购买价(加上部分利息)从投资者手中回购证券。而回购名单包括3000多个结构性票据和11个ETNs……

  考虑到过去几年市场的巨大波动,这一回购决定意味着巴克莱的损失激增,许多投资者从糟糕的交易中获救。

  对一些投资者来说,这是一笔巨大的意外之财。

  例如,其中一种与Peloton公司(被誉为“健身界 ”)相关的180万美元的票据——其交易价格仅为7.9美分/美元(在Peloton股价暴跌后),但巴克莱银行将被迫以102.06美分的价格从初始投资者手里回购。

  对于那些接受回购要约的投资者来说,这大约相当于1200倍的收益!

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